A COMPANY IN FIVE STAGES
一枚火箭，
五块业务。
把 SpaceX 与 Tesla 当成一家公司。
滚动，看合并后的收入结构如何逐级分离。
—LTM 营收
—LTM 自由现金流
LTM = 2025Q4–2026Q3 · 未抵销汇总 · US$
每一级的高度
按 LTM 收入占比
01 / 07向下滚动开始拆解 ↓
01 / REVENUE ENGINE
汽车，
压舱石。
LTM 收入—
收入占比—
可比毛利—
AUTOMOTIVE 01
02 / POWER LAYER
能源，
让算力落地。
LTM 收入—
收入占比—
可比毛利—
ENERGY 02
03 / NETWORK EFFECT
连接，
利润的支点。
LTM 收入—
收入占比—
可比毛利—
经营利润—
CONNECTIVITY 03
04 / COMPUTE FRONTIER
超级智能，
增长与投入。
LTM 收入—
收入占比—
可比毛利—
经营利润—
SUPER INTELLIGENCE 04
05 / LAUNCH PAD
航天，
向上打开边界。
LTM 收入—
收入占比—
可比毛利—
经营利润—
SPACE 05
06 / THE COMBINED COMPANY
拆开之后，
看见整体。
五级业务重新回到同一张财务地图。
整体数字为未抵销汇总，换股为相对定价情景。
LTM 营收—
LTM 毛利 / 毛利率—
LTM 经营利润—
LTM 自由现金流—
现金＋短期投资—
有息负债 / 净现金—
换股情景 / 0% 溢价每 1 股 Tesla 换取 SpaceX 股数
Musk 比例为静态经济持股，不是投票权预测。收入倍数 6.0x / 2.0x、EBITDA 共同 20.0x 为假设；VWAP* 为分析计算。未扣交叉持股、协同、税务及购买法影响。
来源：SpaceX / Tesla 披露文件；Yahoo Finance Chart API（2026-10-22 访问，定价日 2026-10-21）。网页仅展示来源名称与日期，不放外部链接。
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