ANATOMY OF A POSSIBLE MERGER
把两家公司
拆开看，
再合在一起。
从汽车与储能，到卫星与超级智能。
一枚火箭，呈现五块业务的财务重心。
2026年10月22日快照 · 交易尚未确定
高度按抵销后Q3营收占比；头锥、尾翼及底座为装饰，不计入比例。
THE WHOLE PICTURE
规模叠加，现金需求仍需独立回答。
2026Q3已知抵销后备考 · 十亿美元；余额截至2026年9月30日
同一组业务，三种换股结果
每1股外部SpaceX换取Tesla股数；原Tesla每股保留1股。
汽车包含服务及其他；Tesla分部利润为毛利，SpaceX为经营利润。五级火箭不是五种独立可比的利润。基础换股使用已发行股份，Musk占比不等于投票权。
已抵销Megapack内部销售和已知交叉投资。未计量完整历史内部毛利、购买价分摊及未确认协同；往来仍需双边对账。网页数值来自Excel基准快照。
数据口径与来源
财务：SpaceX_2026Q3业绩公告__spaceexplorationtechnologi.htm（pp.3–12）；Tesla_2026Q3季报__tsla-20260930.htm（财务报表、附注2、13、14）；Tesla_2026Q3业绩公告__exhibit9914.htm（pp.27–30）。持股：SpaceX_招股书__spaceexplorationtechnologi.htm（pp.248–249、F-61）；Tesla_2026股东大会委托书__tm267596-1_def14a.htm（Ownership of Securities及脚注2）。市场：Stock Analysis历史行情，2026-10-21收盘及2026-09-24至10-21的20日窗口。访问日期均为2026-10-22。
20日方法是收盘价按日成交量加权的近似，不是逐笔VWAP。倍数法假设SpaceX EV/TTM营收12×、Tesla 4×。已发行股本采用9月末，SpaceX个人持股沿用招股书5月披露并剔除3.5亿股可行权期权。未达标Tesla奖励不计入Musk可支配持股分子；未计合并触发奖励。内部毛利税率、折旧回转及协同基准为0。模型完整出处与假设见合并模型.xlsx。